«Рисков для финансовой стабильности нет»: Набиуллина объяснила ослабление рубля динамикой внешней торговли

В четверг, 6 июля, торги на Московской бирже сопровождались резким повышением валютных курсов. В середине дня доллар и евро дорожали примерно на 3% — до 93,85 и 102,01 рубля соответственно. Достигнутые значения стали максимальными с марта 2022-го. Стоимость юаня при этом также росла на 3% и впервые с апреля прошлого года приближалась к отметке 12,92 рубля.

Всего с начала лета российская валюта подешевела по отношению к американской, европейской и китайской более чем на 13%. Главной причиной наблюдаемой динамики стала ситуация во внешней торговле России, считает глава Центрального банка страны Эльвира Набиуллина.

«Когда курс ослабляется, начинаются разные теории заговора, что (идёт. — RT) чуть ли не специальное ослабление для того, чтобы увеличить доходы бюджета, или какие-то другие теории. Но надо смотреть прежде всего всё-таки на динамку внешней торговли», — заявила Набиуллина в четверг во время выступления на Финансовом конгрессе ЦБ.

Как напомнила председатель регулятора, в прошлом году Россия получала значительный объём долларов, евро и юаней от продажи своих товаров за границу, тогда как интерес компаний к иностранным денежным знакам в какой-то момент резко ослаб в связи с падением поставок зарубежной продукции. На этом фоне в июне 2022-го американская валюта на Мосбирже впервые за семь лет дешевела до 50 рублей, европейская — до 53 рублей, а китайская — до 7,5 рубля. Впрочем, сейчас на рынке наметилась обратная тенденция.

«Курс формируется прежде всего под влиянием торгового баланса… Если сравнить январь — май этого года с январём — маем прошлого года, у нас экспорт упал приблизительно, по предварительным данным, на 40%, а импорт вырос где-то на 15%», — отметила Набиуллина.

В результате, согласно оценке ЦБ, за первые пять месяцев 2023 года валюты в Россию от внешней торговли поступило лишь на $44,7 млрд больше, чем ушло за границу. По сравнению с аналогичным периодом 2022-го показатель сократился втрое. Впрочем, текущее положение дел не представляет угрозы для финансовой стабильности страны, поэтому регулятор пока не собирается вмешиваться в ситуацию на валютном рынке.

Как объяснила Эльвира Набиуллина, попытки искусственно поддерживать валютный курс заканчиваются периодами глубокой девальвации, с чем Россия уже сталкивалась в своей истории. В то же время плавающий курс глава ЦБ назвала благом, которое помогает экономике легче адаптироваться к внешним изменениям и шокам.

«Мы не таргетируем курс рубля. Для нас любой курс приемлем. Мы его учитываем, когда принимаем решение по денежно-кредитной политике. Мы готовы вмешиваться в валютный рынок своими интервенциями, только когда видим некоторые риски для финансовой стабильности — когда ликвидности не хватает на рынке. Сейчас таких рисков для финансовой стабильности нет», — подчеркнула Набиуллина.

Аномальные уровни

Ситуацию на валютном рынке прокомментировали и в Кремле. Как напомнил пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков, подобные повышения курсов уже неоднократно происходили и ранее, но за ними всегда следовал «отскок назад». Текущее положение дел, по оценке Пескова, отчасти может быть связано с действиями спекулянтов на бирже, но при этом оно не оказывает влияния на экономическую стабильность в стране.

Read more«Продолжает уверенно восстанавливаться»: Мишустин доложил Путину об улучшении ситуации в экономике России

«Как правило, в таких повышениях всегда есть значительная доля спекулятивных игр, которые нельзя исключать и сейчас… Стоит добавить, что макроэкономические показатели на самом деле лучше ожидаемых. Об этом в том числе шла речь на недавней встрече председателя правительства Мишустина с президентом Путиным. Поэтому здесь никакого вопроса не возникает по поводу макроэкономической стабильности», — подчеркнул Песков.

Определённое давление на рубль за последнее время могла оказать эмоциональная реакция рынка на внутриполитические события конца июня. Таким мнением с RT поделился инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций» Александр Бахтин. По его словам, на фоне попытки военного мятежа в России многие инвесторы начали активнее переводить свои деньги в иностранные валюты.

«Кроме того, цены на энергоносители в последние месяцы зависли на относительно низком уровне, что вкупе с геополитическими факторами привело к ухудшению динамики нефтегазовых доходов России. Также против рубля могут играть и повышенные бюджетные расходы», — добавил Бахтин.

Вместе с тем нынешнее ослабление рубля действительно может позитивно отражаться на состоянии российского бюджета, считает специалист. Традиционно при удешевлении нацвалюты увеличивается стоимость поставляемых за рубеж товаров, в результате чего государственная казна получает больше доходов. Таким образом, текущий рост курсов доллара, евро и юаня должен способствовать сокращению бюджетного дефицита России, который, по последним оценкам Минфина, сейчас превышает 3,4 трлн рублей при плановом показателе 2,9 трлн.

Между тем слишком высокие курсы иностранных валют создают трудности для импортёров и приводят к ускорению инфляции, отметил Александр Бахтин. Так, согласно оценке Минэкономразвития, с начала лета рост потребительских цен на товары и услуги в России ускорился с 2,5 до 3,4% в годовом выражении.

В этих условиях для стабилизации обстановки Банк России может в ближайшее время повысить свою процентную ставку, не исключил аналитик. Аналогичную точку зрения в комментарии RT выразил и советник генерального директора УК ПСБ Николай Рясков.

«ЦБ будет поднимать ставку, скорее ориентируясь на оживление спроса населения, в том числе на товары длительного пользования. На ближайшем или осеннем заседании ключевая ставка может быть повышена, по нашему прогнозу, на 0,5 процентного пункта — до 8% годовых», — предположил эксперт.

Read more«Худшие прогнозы не оправдались»: Набиуллина заявила об ускоренной трансформации российской экономики

Отметим, что за счёт повышения процентных ставок заёмные деньги становятся дороже для граждан и бизнеса, потребительская и деловая активность в стране ослабевает, и это оказывает давление на инфляцию. Одновременно растёт и доходность банковских депозитов, население начинает больше сберегать и меньше тратить, что также позволяет сдерживать рост цен.

Одновременно повышение процентной ставки ЦБ делает вложения денег в рублёвые активы более привлекательными для инвесторов. В частности, за счёт действий Центробанка увеличивается доходность облигаций федерального займа (ОФЗ). В результате дополнительный приток инвестиций на рынок ОФЗ позитивно влияет на динамику рубля.

Если же резкие колебания курсов продолжатся, в обозримой перспективе Центробанк всё же может прибегнуть к интервенциям, не исключают аналитики. В этом случае власти начнут активнее продавать иностранную валюту из Фонда национального благосостояния, что в итоге позволит выровнять баланс между спросом и предложением на рынке и тем самым поддержать рубль.

«На наш взгляд, валютные интервенции со стороны ЦБ возможны, но только при резких скачках курса: условно, более чем на 5% в течение дня. Также власти могут обязать экспортёров продавать определённую часть своей валютной выручки, как было сделано в прошлом году. Однако применение такой меры нам кажется маловероятным», — отметил Николай Рясков.

В целом специалисты пока не видят фундаментальных факторов для закрепления валютных курсов на текущих высоких отметках. По мнению Александра Бахтина, вероятность отступления доллара и евро «к более адекватным уровням» сейчас гораздо выше, чем сценарий дальнейшего ослабления рубля.

«Хотя у доллара и евро ещё есть запас для некоторого удорожания, нынешние курсы уже видятся аномальными. Фундаментально доллар должен стоить чуть больше 80 рублей, евро — около 90, юань — меньше 12, и, думаю, к таким значениям валюты будут стремиться в перспективе ближайших месяцев. Причины для этого имеются. Общая тревожность на рынке продолжает снижаться, скидка на российскую нефть сокращается, а ЦБ с большой вероятностью поднимет ставку, что позитивно для нацвалюты», — сказал Бахтин.

Похожую оценку в четверг высказал и глава Сбербанка Герман Греф. По его мнению, ситуация на валютном рынке стабилизируется после того, как произойдёт подстройка секторов экономики под новые реалии. При этом топ-менеджер исключил возвращение курсов к прошлогодним максимумам.

«Я не уверен, что курс находится сейчас на оптимальном уровне. Я думаю, что он должен укрепиться. Он, конечно, не уйдёт на экстремально низкие уровни, которые были в прошлом году», — цитирует ТАСС Грефа.